随着光大证券收到中国证监会下发的关于开展直接投资业务试点的“无异议函”，截至8月底，共有8家证券公司获得了开展直接投资业务试点的资格，这8家公司分别是：中金公司、中信证券、华泰证券、国信证券、海通证券、平安证券、国泰君安证券和光大证券。

  值得关注的是，获得直投资格的公司均为创新类和评级较高的证券公司，据介绍，还有若干家符合条件的优质综合类券商有望在近期内获得试点资格。

  券商直投指的是券商股权投资，券商投资于经过其研究认为优良的非上市公司股权，一般投资企业成熟度较高，风险相对较低，以期将来通过上市或是转让股权获得投资收益。

  从近期证监会批准券商直投的时间看，管理层明显加快了券商直投试点的审核速度。在已获得试点直投业务牌照的8家券商中，除中金公司和中信证券是去年9月获得直投试点资格外，其余6家均是在今年7月份以后获批的，显示出管理层对券商直投试点的审核速度明显加快。分析人士认为，从长期来看，直投业务的开展和完善必将丰富证券公司的收入来源，为券商业绩增长积蓄力量。同时，对于二级市场而言，直投业务的展开在一定程度上会对券商概念股构成一定的利好。因为证券公司作为资本市场重要的连接纽带，在项目发掘、选择、培养，以及与资本市场连接方面具有天然的优势，可以通过直投业务的开展，将投资价值链向前延伸，实现资源有效整合，并成为券商利润新的增长点，增强其抗风险能力。

新型盈利渠道已开辟

  作为券商传统利润来源的经纪业务、自营业务与证券市场的周期性紧密相关，而直投业务能够在一定程度上帮助券商开辟新的盈利渠道，平滑因市场波动而造成的业绩波动。业内人士表示，直投业务是一个周期性防御能力比较强的项目，代表着证券公司新的盈利模式，其意义对券商来说不仅体现在带动公司利润增长，而且还直接增强了券商投行业务竞争力，将会成为券商业务创新的一个突破口。

  券商直投的目标有三方面：一是发掘有价值的企业；二是帮助企业规范发展；三是促进企业长期持续发展和上市。据分析，券商做直投业务更具有资源优势。目前券商直投主要面向拟上市融资项目，券商拥有较强的专业能力，在项目甄别、保荐上市方面具有其他机构无法比拟的天然优势。如何发掘那些潜在的好企业、帮助企业规范、持续发展，以及帮助企业顺利上市，成为券商直投成功的一项长期功课。

以子公司模式来经营

  券商直投主要有以下两种经营模式：一是在券商内部成立相关机构，以专项理财计划的形式募集资金；二是由证券公司成立单独投资公司或产业投资基金管理公司。目前已获得直投资格的证券公司大多采用后一种模式，即设立子公司进行专门的直投业务，这种母、子公司之间的法人隔离模式不仅有助于防范风险，而且也有利于将直投的项目做大。

  根据第一批券商试点方案，中信证券、中金公司被要求以不超过净资本15％的自有资金设立直接投资专业子公司，实现母、子公司之间的法人隔离，专业子公司以自有资金进行直接投资。专业子公司能建立有效的投资决策、内部管理和风险控制机制，防范直接投资业务与证券公司其他业务间的利益冲突、利益输送风险，以及“暗箱操作”和道德风险。

  在中信证券和中金公司率先以设立子公司的形式开展此类业务后，近期获得试点资格的券商也都表示“沿袭”这种母、子公司之间的法人隔离模式。平安证券获批出资3亿元人民币，通过设立全资专业子公司平安财智投资管理有限公司，来开展直接投资业务试点，平安财智投资管理公司将以自有资金开展直接投资，业务经营范围限定为股权投资。而国泰君安证券也选择了设立子公司的方式，子公司的部分高层人员也基本确定。华泰证券在直投业务方面的进展比较迅速，该公司于7月18日拿到直投业务试点资格，计划出资2亿元，设立全资子公司华泰紫金投资有限责任公司。

已有直投项目可借鉴

  从已经有直投项目的中信证券来看，其直投的第一单————北京昊华能源股份有限公司正在实施年内登陆A股的计划，并已向证监会递交相关材料。根据2007年中信证券年报披露，中信证券对昊华能源的投资为15120万元。此外，中信证券还以4.23亿元入股中信房地产股份，以1.55亿元入股中油金鸿天然气输送有限公司，以2565万元入股沈阳新松机器人自动化股份公司。

  另外，海通证券也有直投业务方面的经验。目前海通证券持有海富产业投资基金67％的股权，海富产业投资基金注册资本2000万元，负责管理中比基金的投资业务，中比基金投资的项目有4家上市。海富产业基金的投资运作，为公司直投业务的开展提供了成功的经验。

  业内人士分析，与承销、自营和经纪等业务相比，直投业务的投资回报周期较长，短期内对券商行业业绩的影响不会太明显。另外，直投业务的风险主要在于如何选择有价值的企业，如何提高投资业务的上市成功率，如何安全退出等方面。