美国新近公布的多项数据显示，目前美国经济在未走出衰退阴影的前提下，却已开始出现通胀威胁。经济学界有影响力的看法是，美国房地产市场和金融体系仍在艰难地消化泡沫，这一消化过程要到今年年底甚至更久之后才能基本完成。然而，6月份的消费者价格指数与去年同比升幅已达4.1％，8月份则可能进一步上升到5％。这样看来，以控制通胀为第一要务的美联储已面临前后两难的决策选择：如继续减息则会进一步刺激通胀；如开始加息以扑灭通胀苗头则会对正在走出低迷的经济增长造成不利影响。

  实际上，美联储在6月25日例行会议上，就对维持了一年多的货币宽松政策踩了刹车，其中最重要的考虑，就是要谨慎对待滞胀的两面夹击。在美联储看来，到目前为止的减息行为，从中长期的效果看，将有效刺激经济增长。而目前的经济势态已经表明，对经济增长形成向下压力的因素正在减弱，而推动通胀向上的压力则有趋强的迹象。美联储认为美国经济正处于一个摸底回升的关键时刻。

  不过，在油价不断攀升的刺激下，美国经济界对前景的预测比美联储悲观一些。不少人担心美国可能在次贷危机和油价高攀两大压力的夹击下陷入滞胀困境。这也是纽约股市连日来在两个月左右的回升后又掉头下跌的原因。

  然而，也有部分经济学家根据通胀和就业之间的联系，做出了更为客观的判断，认为美国经济中的通胀因素难成脱缰之势。在这些经济学家看来，与欧洲通胀迹象不同的是，美国到目前为止的通胀指数上升主要缘于石油和食品价格上涨，而非就业和工资总量等更根本的原因。尤其是从就业的角度看，目前美国的失业率已达到5％。要降低失业率，美国经济增速必须高于2％，而过去三个季度美国的GDP增速只有1％强。鉴此，经济学界估计美国的失业率到年底将进一步上升到6％左右，从而使整体工资水平呈现继续下降趋势。根据基本的通胀规律，在工资总量持续下降的前提下，通胀速度将得到有效的遏制。

  客观来看，美联储虽明显对通胀的威胁提高了警惕，但却没有显得像经济学界那样紧张，其中最重要的原因就是对美未来半年整体经济增长速度和就业形势更准确的把握。这也是美联储目前采取“静观待变”货币政策的基本考虑。