“如果没有锌期货这个避险工具，我们去年一年可能要蒙受4200万元的损失，这个数额占到集团全年利润的近三分之一。”在湖南株洲市株洲冶炼集团股份有限公司的生产车间内，集团董事长傅少武对记者如是说。

  株冶是我国有色金属行业最大的铅锌冶炼企业，年产锌42万吨，铅9万吨。株冶建厂50多年来有多项产品先后荣获国家质量金奖、银奖，并获得中国驰名商标等多项称号。2004年8月30日株冶火炬1.2亿股A股在上证所挂牌上市，2007年3月22日上市公司非公开发行1亿股A股，株冶集团以其所拥有的包括10万吨铅冶炼系统、稀有贵重金属综合回收系统和动力、供电、水处理等辅助生产系统的资产与负债，以及部分对外投资股权和现金认购其中的7860万股，实现集团的整体上市。

  根据公司近日发布的2007年年度报告，株冶集团2007年实现销售收入约137.45亿元，利润总额1.41亿元。

  对于一个经历过2007年锌价大幅波动的长线冶炼企业来说，实现这个利润并不容易。

  据傅少武介绍，2007年锌的价格波动非常大，国内价格最高每吨到28000元，最低仅为每吨16800元。

  “价格的剧烈波动，对于株冶这样的矿石原料和产品两头在外的冶炼企业，风险非常大。国内外市场的影响因素错综复杂，现货市场的价格常常大起大落。如果不参与套期保值，盈亏频繁交替，企业的生产经营很难正常开展下去。国内锌期货品种的推出，为我们规避风险、锁定利润提供了很好的套期保值工具。”傅少武说。

  锌期货是上海期货交易所于2007年3月26日推出的新品种，作为中国有色金属协会铅锌分会轮值理事长单位的株冶集团，对这一期货品种的推出，倾注了极大热情。上市当日，株冶集团根据企业的套保计划安排，即敲出了锌期货上市的第一笔80手（400吨）的交易。

  株冶参与期货交易的目的是为了套期保值。

  株冶通常和国际矿石供货商签订精矿采购长期合同，合同确定的供货数量一般分批装运。铅锌精矿进口合同价格按国际惯例，以矿石一定的回收率，按照伦敦金属交易所（LME）的价格，再减去加工费的方式。株冶在知道装运数量以后，如进口精矿最终的结算价尚未确定，为了规避价格上涨风险，在LME进行买入套期保值（主要是针对进口精矿进行套期保值，防止原料价格大幅上涨）；如进口精矿结算价格已经确定，为了规避产品价格下跌的风险，通过经纪公司在LME卖出套期保值（主要是针对进口精矿大约能生产多少产品进行保值，防止产品价格大幅下跌）。出口铅锌产品的套期保值情况也基本如此，一般在签订出口合同以后，针对合同交货数量，如果预测价格会朝不利的方向发展，就进行套期保值。

  “绝大多数锌锭还是在国内销售，主要供往国内大型钢厂用作镀锌板材原料，LME期货价格并不能真实反映国内市场的情况。我们迫切需要国内完善的定价机制和套保渠道。”傅少武说。

  上期所锌期货上市一年来，已经让株冶集团这样的冶炼企业体会到实实在在的好处。

  首先是定价。据傅少武介绍，以前价格非常混乱。经常一到销售时，总经理要和销售经理吵，销售经理要和客户吵，成本大，花费精力多不说，可到底该定什么价，谁也说不准。现在好了，有了重要的参照系，非常明晰，也非常阳光。

  “现在到定价这一天，我轻松多了。”株冶集团总经理曾炳林感慨说。

  其次是锁定成本、稳定利润，确保企业长期持续发展。

  目前，株冶在上期所的套期保值，一般针对锌现货的销售情况，同时结合境外进口锌精矿的情况进行套期保值。如果预测价格可能会朝不利的方向发展，在期货市场进行相应数量反向的期货交易。

  曾炳林给我们举了个例子：按照长期合同，我们在某个月份有一批进口锌精矿从国外装船，对这批矿定价时参照产品价格进行，但是这批矿要过很长一段时间才能到达我们工厂，然后也要经过一段时间生产才能变成产品。因为矿定价的时候产品尚未出来，等到产品出来以后，价格可能大幅上涨或者下跌。如果价格下跌，将来的产品销售出去就意味着会产生亏损。这时候就需要对产品进行套期保值。假如1万吨进口矿计算回收率以后可以生产4500吨产品，那么在矿定价的同时就在国内期货市场卖出相应的产品，将来即使产品价格下跌了，但期货头寸是盈利的，这就弥补了下跌造成的亏损。

  经过多年在国内外期货市场的摸爬滚打以及正反两方面的经验和教训，目前株冶已经形成了一套完整的套期保值操作流程。套保方案由株冶的套期保值方案制定小组制订，然后交由株冶套期保值决策委员会进行决策，形成相应经过合规审查的决策方案，再交由相关的操作人员予以执行，头寸在方案规定期限是否建立、建立多少、如何建立，操作人员都需要向风险控制部门和结算部门予以报告，风控部门根据交易情况及时监控头寸风险，结算部门根据交易情况及时跟踪账户资金情况。

  据傅少武介绍，除了定价和套保，锌期货的推出，对企业的管理也有很大改进。堵塞了由于信息不对称造成的原料采购和产品销售的漏洞。同时，对于整个锌产业来说，提升了产品质量，使锌冶炼向大企业集中。 

  “锌期货是一个非常成功的期货品种”，傅少武总结说，“超过了预期效果。”