编者按：“2007底，中国债券市场规模仅相当于股票市场规模的26.7％，远低于美国等成熟市场，甚至低于韩国、印度等新兴市场，结构失衡问题较为突出。”这是证监会日前发布的《中国资本市场发展报告》中对我国债券市场现状的评价。

  证监会提出的债券市场的发展目标是“债券市场成为资本市场重要的组成部分，与股票市场形成有效的平衡；债券品种多样化，适应中国经济发展需求的各种固定收益类、结构性和资产证券化等产品将不断出现。市场参与主体基本成熟，投资者多元化，具有良好的投资理念和风险意识。市场交易活跃，具有较高的流动性。”

  为了帮助投资者了解债券投资知识，本报特推出“关注债券市场投资”系列报道。

  随着资本市场的发展，债券投资正在吸引着越来越多的关注。工银瑞信基金公司22日宣布，该公司旗下第8只基金产品———工银瑞信信用添利债券型基金正式获证监会批准，将于近期发起募集。这是首只以公司债、企业债和金融债为主要投资对象的债券型基金，同时获准的还有易方达稳健收益债券基金，另外，中海稳健收益债券基金预计将于3月10日正式发行。再加上春节后已获准的交银施罗德增利债券基金、天弘永利债券型基金，节后已经有5只债券基金获准发行。

  债券，其实很多人都接触过，普通投资者接触最多、最早的就是国债了，随着资本市场的健康发展，债券基金、与债券挂钩的理财产品也正在走进投资者的视野。从资产配置的角度考虑，风险较低、收益稳定的债券是应该在资产投资中占有自己地位的。

  直接投资债券市场也好，通过基金或者挂钩产品投资债市也好，都要对自己的投资水平和效果做一个判断。很多股市的投资者已经知道通过和大盘做比较来判断自己在股市投资的效果了。对于债市，则可以通过和同期的债券指数进行比较来做出判断。

通过指数了解整体市场

  所谓债券指数，是反映债券市场价格总体走势的指标体系。和股票指数一样，债券指数是一个比值，其数值反映了当前市场的平均价格相对于基期市场平均价格的位置。

  自1981年我国恢复国债发行，上海证交所、深圳证交所于1990年底相继成立，并陆续开始国债交易以来，经过管理层及广大投资者的不断培育，我国债券市场从无到有，蓬勃发展，债券品种及市场规模都有长足发展。为帮助投资者更好地把握、分析债券市场走势，2000年以来全国同业拆借中心等机构陆续推出了同业中心银债指数等一系列针对不同市场、券种的债券指数，这些指数设计各有侧重，从而为不同风格投资者调整投资组合、绩效评估提供了比较可靠、科学的决策依据，也为债券市场的金融创新奠定了良好基础。

  目前市场上应用较为广泛的指数主要有：上海证券交易所国债指数、中信债券指数、中国银行银债指数、银行间同业拆借中心银债指数。

  最近发布的中证全债指数是由中证指数有限公司设计发布的，目的是为综合反映沪深证券交易所和银行间债券市场价格变动趋势，为债券投资者提供投资分析工具和业绩评价基准。该指数从沪深交易所和银行间市场挑选国债、金融债及企业债组成样本券，基日为2002年12月31日，基点为100点。中证全债指数的成份券包括：银行间国债、金融债、企业债及公司债，沪市国债、企业债及公司债，深市国债、企业债及公司债，并满足固定利率、剩余期限一年以上，信用级别投资级及以上等条件。

看懂债券指数图形

  看债券指数的图形其实和股票指数的图像类似，同样有分时图和历史K线图。不同的地方在于债券指数的成交量和价格变化要根据对应的指数编制规则生成。以银行间债券综合指数为例，实时分时走势图下半部柱体为所有“一年以下固定利息债券”的成交量总和，这与结算总成交量是不同的。

  图中在某些时段会出现没有成交量但指数依然发生变化的情形。这是因为在指数编制中，采用了投资者报价定价方式来处理没有成交、但报价活跃的这一情况。虽然市场上没有成交，但指数还是会及时地反映出市场上的信息，体现出价格潜在的变动。因此投资者应该特别注意分辨，指数的变化主要是由于报价的变化（没有成交量的支持）还是由于成交价的变化所造成的（有一定的成交量）。 

  而银行间债券国债指数的实时分时走势图中，国债指数的成交量是“所选国债样本成交量的总和”，这与结算国债总成交量，综合债券总成交量都不相同。

  在历史K线图中，除了K线组合走势，指数样本成交量之外，还包括了5日，10日和20日的移动平均线，另外，当日的成交量会随着成交的进行而实时的累加起来。

  随着债券市场的发展，债券指数的编制呈现出细分化的特征，目的是为了满足特定投资者的需要。

债券指数的作用

  对于一个投资者而言，了解债券指数的编制方法并掌握其变化的意义，可以全面地把握债券市场的走势，为投资决策提供有力的帮助。

  作为衡量债券整体市场收益率水平的基础，债券指数是评估投资者业绩水平和效果的标准。投资者可以选择一定的投资评估区间，在这段时间内计算出指数的回报率，然后再与自己投资回报水平进行比较，评判出投资业绩的优劣。这也为金融机构考核债券投资相关部门的业绩提供了依据。

  对于投资机构来说，可以通过债券指数建立指数型的债券投资组合，用来模拟和盯住债券市场整体收益水平，减少市场操作的成本，同时规避收益低于市场整体收益的风险。

  对于金融监管部门而言，可以通过指数及时掌握债券市场的信息。债券指数作为债券市场整体的价格走势指标，可以帮助金融监管部门及时准确地掌握市场当前的情况，制定公开市场操作的策略。同时，市场上的异动也会在指数上清晰地反映出来，可以帮助监管部门及时地发现市场违规行为。

  对于发债主体来说，可以及时了解市场情况，确立发债计划。各类债券的发行主体可以通过债券指数了解债券市场的当前行情和历史情况，为其制定债券发行的期限和价格提供决策帮助。

债券指数投资产品

  目前，基金发行市场的形势要求基金管理公司进一步加大产品创新力度，不断推出各种不同风格特征、不同风险收益状况的基金，来满足不同偏好投资者的不同需求。而指数债券基金就是创新产品之一，具有风险小、收益相对较高的特点，可以满足对收益有一定追求、而又较厌恶风险的投资者需要。

  指数债券基金的投资原则就是匹配基准指数投资的相关特性，以取得与债券指数大致相同的收益率。与普通债券型基金相比，指数型债券基金特点在于：

  首先是风险更低。由于采取的是盯住目标债券指数分散投资的方法，在个券变动上比较灵活，有效地降低了个券下跌对整个投资组合的影响，将风险减到最低，指数债券基金的风险通常低于传统债券基金，仅比货币市场基金要高一些。

  第二是管理成本与交易费用相对较低。指数债券基金费用与传统债券基金相比有较大的优势。由于指数债券基金往往采取的是自上而下的选券路径，按指数的构成买入债券并持有，在必要的时候对投资组合进行微调，管理成本较低，从而降低了基金费用。

  第三是稳定而长期的收益。指数债券基金的稳定收益符合那些长期追求与市场相似收益率的投资者的偏好。

  除了债券指数基金，投资者还可以关注一些银行推出的挂钩债券指数的理财产品。